又一A+H上市公司來(lái)了！

氫能賽道近期頗為火熱。

12月29日，“氫能第一股”億華通在港交所公布發(fā)行價(jià)格，該公司擬全球發(fā)售1762.8萬(wàn)股，發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份60-76港元，預(yù)期股份將于2023年1月12日于聯(lián)交所掛牌上市。完成香港IPO后，億華通也將成為首個(gè)A+H氫能源概念股。

隨著國(guó)內(nèi)政策加持，燃料電池行業(yè)關(guān)注度明顯提升。近期行業(yè)內(nèi)完成不少重磅級(jí)融資，其中行業(yè)內(nèi)最大“獨(dú)角獸”國(guó)氫科技完成45億元融資，整體估值達(dá)到130億元，而國(guó)鴻氫能近期也完成了在港交所的遞表，等待聆訊。此外還有一批燃料電池企業(yè)完成股改等待IPO，整個(gè)氫能賽道融資風(fēng)口已經(jīng)來(lái)臨。

港股IPO成燃料電池玩家首選

億華通29日在港交所公告顯示，該公司計(jì)劃從2022年12月29日-2023年1月5日招股，擬全球發(fā)行1762.8萬(wàn)股H股，其中香港發(fā)售約占10%，國(guó)際發(fā)售約占90%。其發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份60-76港元，預(yù)期股份將于2023年1月12日于聯(lián)交所掛牌上市。

而完成港股IPO后，這家氫能龍頭也將完成A+H架構(gòu)，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)A+H氫能概念上市公司。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的公司數(shù)量有所增加。截至2021年底，國(guó)內(nèi)燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)商數(shù)量超過(guò)140家，然而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)卻較為集中，2021年前五大燃料電池系統(tǒng)供貨商以燃料電池系統(tǒng)總銷(xiāo)售功率輸出計(jì)的總市場(chǎng)份額達(dá)91.6%。

據(jù)了解，億華通于2021年共銷(xiāo)售58.6MW燃料電池系統(tǒng)，燃料電池系統(tǒng)總銷(xiāo)售功率輸出位列第一，于中國(guó)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)27.8%。

實(shí)際上，除了億華通外，國(guó)內(nèi)另一家氫燃料電池電堆頭部公司國(guó)鴻氫能也在11月22日向港交所遞表。而且此次赴港IPO，這家氫燃料電堆龍頭身后有多家知名機(jī)構(gòu)和上市公司加持，其中包括在氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局的A股上市公司美錦能源。此外，中國(guó)中車(chē)旗下投資機(jī)構(gòu)、昇輝科技也在其股東名單之中。

玩家“造血”功能仍舊不強(qiáng)

在全球“零碳經(jīng)濟(jì)”、我國(guó)“雙碳”愿景背景下，能源結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)化石能源向清潔能源轉(zhuǎn)型是必然趨勢(shì)。氫能作為其中的重要環(huán)節(jié)之一，在技術(shù)上已初步實(shí)現(xiàn)“從0到1”的突破，但仍處于商業(yè)化推廣階段。

早在今年3月份，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035 年》），規(guī)劃明確提出氫能戰(zhàn)略定位，同時(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃全局，明確發(fā)展目標(biāo)。

在政策催化下，今年行業(yè)迎來(lái)快步發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月國(guó)內(nèi)燃料電池車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均為3000輛，這一數(shù)字是2021年全年銷(xiāo)量的2倍，2020年全年銷(xiāo)量的3倍。11月燃料電池車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成300輛和600輛，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)100%。

億華通28日晚間也公告提及，該公司與鄭州宇通集團(tuán)有限公司的二級(jí)控股子公司宇通輕型及宇通商用簽訂《2023年度采購(gòu)合同》，合同約定宇通輕型、宇通商用向公司合計(jì)采購(gòu)500臺(tái)燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及相關(guān)物料。*ST海倫同日公告表示，公司與新源動(dòng)力、徐州中能化簽署《燃料電池專(zhuān)用車(chē)輛研發(fā)制造合作協(xié)議》，三方將共同做強(qiáng)做大燃料電池專(zhuān)用車(chē)輛市場(chǎng)。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，氫燃料電池行業(yè)尚處于發(fā)展早期階段，由于市場(chǎng)規(guī)模偏小，企業(yè)自身“造血”功能并不強(qiáng)。即便是行業(yè)億華通，目前也難以擺脫虧損的尷尬局面。

招股書(shū)顯示，億華通于2019年、2020年、2021年度收入分別為約5.54億元、5.72億元、6.29億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為約4589.9萬(wàn)元、-976.2萬(wàn)元、-1.85億元。2022年前六個(gè)月，億華通收入和期內(nèi)利潤(rùn)分別達(dá)到2.69億元及-8155.6萬(wàn)元。

2020年至2022年上半年，國(guó)鴻氫能分別虧損.15億元、7.03億元及1.51億元，還有捷氫科技、國(guó)富氫能、治臻股份近3年也都處于虧損中，并且出現(xiàn)毛利率逐年下滑趨勢(shì)。

東海證券一份研報(bào)也提及，目前氫燃料電池車(chē)仍處于政策補(bǔ)貼期，如果在補(bǔ)貼到期前無(wú)法降低燃料電池車(chē)生產(chǎn)成本，市場(chǎng)接受度有下降可能，從而導(dǎo)致商業(yè)化進(jìn)程受阻。

年內(nèi)完成177億股權(quán)融資

這意味著，行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展仍需要大量資金支持，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上融資行為近期會(huì)明顯加速。在這一背景下，燃料電池賽道今年的確迎來(lái)融資大年。除了億華通即將完成A+H上市、國(guó)鴻氫能已經(jīng)遞表港交所外，其他玩家也在趁熱打鐵，加緊在一級(jí)市場(chǎng)融資。

近日，國(guó)氫科技宣布完成B輪融資簽約，融資金額45億元，背后共有11家新機(jī)構(gòu)股東，分別為國(guó)開(kāi)制造、綠色發(fā)展基金、混改基金、川投集團(tuán)、嘉興國(guó)禾投資、武漢經(jīng)開(kāi)投、北京大興投資等，投后估值達(dá)130億元。

值得注意的是，這是國(guó)內(nèi)氫能行業(yè)迄今為止單輪融資規(guī)模最大的股權(quán)融資，國(guó)氫科技也成為當(dāng)前氫能行業(yè)估值最高的獨(dú)角獸企業(yè)。

早在2020年，國(guó)氫科技就完成了3.9億元A輪融資，投后估值達(dá)10億元，成為當(dāng)年氫能行業(yè)規(guī)模最大的非上市股權(quán)融資項(xiàng)目。2022年6月，國(guó)氫科技宣布完成A+輪融資，交易金額16.6億元，投后估值達(dá)41億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年第三季度，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)對(duì)主業(yè)為氫能產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)投資約為177億元，包括未勢(shì)能源剛完成的5.55億融資、鴻基創(chuàng)能完成的近3億元B 輪融資、中鼎恒盛完成的超4億元B輪融資、愛(ài)德曼完成的超4億元B輪列融資、中科富海完成的3億元B輪融資、東方氫能完成的2.49億融資等。

此外，重塑股份、東岳氫能等企業(yè)已經(jīng)完成股改，進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，而國(guó)氫科技、未勢(shì)能源、飛馳科技等企業(yè)均表示正在推進(jìn)IPO計(jì)劃。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，氫能賽道尚處于發(fā)展早期階段，上市是賽道內(nèi)玩家為長(zhǎng)久發(fā)展下去而不得不走的一條路。普華永道一份報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)氫能源賽道將呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)，首先，氫能有望在交通運(yùn)輸領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化；其次，綠色制氫、氫燃料電池關(guān)鍵材料、加氫站設(shè)備國(guó)產(chǎn)化將成為氫能行業(yè)熱門(mén)賽道；第三，氫能區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局快速形成。