>> 核心觀點
氫能行業(yè)正向成熟期邁進，位處實質爆發(fā)前夕。國家層面政策已定調，今年以來產(chǎn)業(yè)持續(xù)落地實踐、數(shù)據(jù)持續(xù)超預期，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)高增周期已明確開啟，后續(xù)綠氫項目招標的密集落地以及燃料電池汽車的產(chǎn)銷高增將成為持續(xù)驅動力。
電解槽方面：1）布局企業(yè)眾多，五大四小及三桶油等國家隊均下場入局氫能產(chǎn)業(yè)，從前兩年的幾十家到現(xiàn)在的上百家；2）綠氫項目的不斷涌現(xiàn)，迄今為止已立項超85GW，至2025年各省市政策綠氫規(guī)劃量達到100萬噸，對應約20GW，當前落地項目僅不到1GW；3）今年月度招標量已達980MW，超過往年份總和，今年迎0到1爆發(fā)；4）制氫設備率先受益，電解槽為首要機會，同時配套儲運裝置和運營建設廠商將迎來機遇。
燃料電池方面：1）IPO申報企業(yè)不斷，國鴻氫能、捷氫科技、國富氫能、中鼎恒盛均處IPO申報階段，燃料電池即將迎來大規(guī)模板塊效應；2）燃料電池車裝機量不斷高增，4-5月連續(xù)兩月同比高增8倍以上，大功率趨勢疊加政策細則落地，全年持續(xù)看向翻倍；3）燃料電池汽車放量確定性強，2025年各省市規(guī)劃量已超10萬輛，當前保有量僅1萬輛出頭，補貼下可實現(xiàn)全生命周期成本平價；4）頭部企業(yè)直觀業(yè)績由裝車數(shù)據(jù)反饋，核心零部件率先受益，重點關注系統(tǒng)、電堆、膜電極、車載儲氫瓶賽道，以及對應的檢測設備和基礎設施配套設備。
氫能行業(yè)正向成熟期邁進，位處實質爆發(fā)前夕
國家層面政策定調，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)周期已明確開啟
氫能行業(yè)正向成熟期邁進，位處實質爆發(fā)前夕。國家層面政策已定調，今年以來產(chǎn)業(yè)持續(xù)落地實踐、數(shù)據(jù)持續(xù)超預期，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)及高增周期已明確開啟，后續(xù)綠氫項目招標的密集落地以及燃料電池汽車的產(chǎn)銷高增將成為持續(xù)驅動力。
電解槽方面：1）布局企業(yè)眾多，五大四小及三桶油等國家隊均下場入局氫能產(chǎn)業(yè)，從前兩年的幾十家到現(xiàn)在的上百家；
2）綠氫項目的不斷涌現(xiàn)，迄今為止已立項超85GW，至2025年各省市政策綠氫規(guī)劃量達到100萬噸，對應約20GW，當前落地項目僅1GW左右；
3）今年月度招標量已達980MW，超過往年份總和，綠氫迎來從0到1爆發(fā)；
4）制氫設備率先受益，電解槽為首要機會，同時配套儲運裝置和運營建設廠商將迎來機遇。
燃料電池方面：1）IPO申報企業(yè)不斷，國鴻氫能、捷氫科技、國富氫能、中鼎恒盛均處IPO申報階段，燃料電池即將迎來大規(guī)模板塊效應；
2）燃料電池車裝機量不斷高增，4-5月連續(xù)兩月同比高增8倍以上，大功率趨勢疊加政策細則落地，全年持續(xù)看向翻倍；
3）燃料電池汽車放量確定性強，2025年各省市規(guī)劃量已超10萬輛，當前保有量僅1萬輛出頭，補貼下可實現(xiàn)全生命周期成本平價；
4）頭部企業(yè)直觀業(yè)績由裝車數(shù)據(jù)反饋，核心零部件率先受益，重點關注系統(tǒng)、電堆、膜電極、車載儲氫瓶賽道，以及對應的檢測設備和基礎設施配套設備。
